完善油气全产业链,进一步实现上下游业务协同。公司在15年收购北京华盛正式进入天然气供应及支干线管输业务后,确定了特许经营权区域内的煤层气气源优势,并利用现有外输通道,向山西工业企业、园区客户开展煤层气外输、销售。同年9月,公司与CPPE签订战略合作协议,开发合作油气长输管线节能减排、资源化利用技术和项目。预计未来公司将持续斩获特许经营权合同,本次煤层气管路募投项目为公司实现了战略布局的落地。
维持余热发电合同能源管理领域业务,稳固行业龙头地位。截止15年中报,公司EMC项目合计34个,装机容量347.5MW,年复合增长率20%。公司以干熄焦行业为EMC起始,自14年开始陆续通过收购宁夏节能&宁投公司、北京力拓进入铁合金、天然气压气站余热利用行业。并与15年通过五矿铜业项目进入有色金属行业,进一步拓宽了余热发电领域的盈利增长方向,巩固了公司在余热发电EMC业务上的龙头地位。
进军光热,协同余热打造清洁能源综合平台。国内光热发电步入“快车道”,在2014-2016年完成一批商业化示范项目建设,2017年进入大规模开发建设阶段,到2020年完成3GW的光热装机容量,2030年完成29GW装机容量。公司利用自身在光热发电领域积累的客户和资源项目优势,通过开展光热+余热的综合发电方式,有望在新兴的光热发电领域崭露头角,目前已经签订300MW的框架协议,未来项目的落地将进一步提升公司盈利能力。
投资评级与估值:我们维持公司2015-2017年净利润1.41、2.61、3.94亿元的预测,对应EPS为0.36、0.67、1.02元/股,2016年PE为29倍。我们认为公司是具备独特商业模式、风控等核心竞争力的清洁能源环保平台,燃气业务及光热业务成长性优异,具备持续外延扩张预期,维持“买入”评级
